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郭鸿生:民航产业投资机会与风险

时间:2016-09-05 15:36:11   来源:翊创客
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2016中国航空创新创业大会暨中国航空国际合作与投融资大会于82829日圆满举办。

28日当天,北京华凯投资公司董事长郭鸿生先生在大会上发表以《民航产业投资机会与风险》的主题演讲。

郭鸿生,北京华凯投资公司董事长,山东太古飞机工程有限公司、西安超码科技有限公司董事,北京山太公务机维修技术有限公司、西安西航集团航空航天地面设备有限公司副董事长,西安三翼航空科技有限公司董事长。

曾任中航工业经济技术研究院工程师,海南世界银行贷款办公室项目二处处长,海南航空公司总工程师。

今天我演讲的题目是“民航产业投资机会与风险”。民航产业主要分两个部分,一个是运输航空,一个是通用航空。

简单介绍一下华凯公司,北京华凯投资管理公司成立于2002年是国内一家专门投资航空产业,并提供航空工程技术与咨询服务的企业。我们大概到目前为止投了五个企业,分别是山东太古飞机工程公司,西航集团航空航天地面设备有限公司,西安超码科技有限公司,北京山太公务机维修有限公司。还有今年刚刚成立的西安三翼航空科技,主要是做工业级无人机研发生产和销售的企业。

我们投资的这些企业涵盖了民用航空的部分领域,包括运输飞机、公务机的维修、改装零部件生产、地面设备以及工程设计,还有无人机的研发等等。

民航产业特点

关于民航产业,它有一个比较显著的特点。我的总结是三个密集,第一是投资密集:项目投资大,回收期比较长,但是一旦进入企业的成熟期,经营指标是比较稳定的,它受经济周期的影响不是特别大。第二个是技术人才密集:它需要技术积累和高素质人才。第三是法规密集:研发、生产、运营及售后有一套完整的与国际接轨的法规和审批流程,所有从业人员和企业必须严格执行。

运输航空业的现状

谈一下运输航空业的现状与投资机会分析。运输航空业的投资机会,它的现状是中国民航运输总周转量已经连续11年位居世界第二位。民航运输类飞机将在2035年将达到6500架(现在是2650架),这是波音和空客,包括我们国内很多从业者一致的观点。所以中国未来将会成为最大的航空运输市场,这跟我们的国力是相配的。

民航旅客的运输量从2011年三个亿到今年估计会达到五亿人次,发展的速度很快。虽然我们的GDP已经掉到了6%7%左右,但是我们民航运输业一直还在高速的发展,还在双位数的发展。整个民航运输总周转量到今年估计会接近950-1000万吨公里左右。飞机的保有数量大概在过去六年之内增加了将近1000架大飞机,当然我们每年引进的飞机现在是三四百架,也有一些退役的。我觉得与通航航空相比,运输航空需求业可能更真实,这是我个人的一些观点。

运输航空业的投资机会

谈一下运输航空业的投资机会。基础设施主要是机场、空管和运营,通常属于国家、地方政府的投资领域,投资规模大且回收期长,不适合于一般企业投资。目前我们国内民航运输机场真正盈利的不多,一千万旅客可能是它的瓶颈。所以真正盈利的机场就在20个左右。

飞机、发动机和零部件的研发与制造,飞机发动机的研发与制造投资规模大,需要深厚的规模积累,长期以来被国外大制造商及中航工业所垄断,不适合一般的企业投资。

关于零部件和地面设备,国内已经有一些公司介入了,像山东太古,我们大概拿到了民航总局批准的1800个客舱PMA件,现在我们只是做一些非承重结构件,国内航空公司也在慢慢用这些PMA件。博云新材和西安超码做的是碳刹车片。与整机相比,我个人认为有比较多的投资机会。

关于航电系统,基本被霍尼韦尔、柯林斯和泰雷斯等公司垄断了。但机载设备包括CVQAR、机上WiFi以及自主导航设备国内已有公司在研发和生产,我个人认为有一定的投资机会。

飞机发动机和零部件的修理与改装,飞机发动机的修理和改装投资大,一般是航空公司和专业公司的投资领域,不适合一般公司投资。零部件及附件修理上,国内一些民营企业已成规模,像四川海特、广州航新、武汉航达、山东翔宇我个人认为还有一些投资机会。

关于141航校与147培训,这块还有很大的发展空间,我觉得这两个培训还有很大的投资机会(综合投资评价4颗星)。

我也做了一个表,当然这个表是指除航空工业系统外公司的。所以我对零部件、地面设备研发生产推荐是五颗星,机载设备和141147的培训,我认为有很大的市场潜力,这是关于运输航空的投资分析。

通用航空的投资机会与风险分析

关于通用航空的投资机会与风险分析,我主要谈的不是机会,而是风险。机会主要体现在目前不管是国务院还是中央都制定一系列政策要发展中国通用航空业。

但是目前情况是,我个人觉得通航产业投资热度过高。地方政府热衷于产业园的建设,全国宣布了上百家通航产业园,民企也在盲目的引进通航飞机制造,媒体公布的引进机型已经将近20种,低水平同质化现象严重,泡沫化风险在增大。

风险主要体现在几个方面,尚未形成规模需求。真正能够形成一些规模的需求可能还需要一段的时间,民营企业缺乏技术基础积累。现在也有很多专家拿美国和中国比较,讲在中国发展通航的宏伟蓝图。实际情况是虽然中国国土面积和美国基本相当,但中国人口众多,人均土地资源匮乏,实际上是土地的成本。去年我们到美国一些公务机机场参观,他们的公务机机场一年的租金只有八万美金,我觉得主要还是由于美国的土地资源比较丰富。所以中国和美国的情况实际上有比较大的差异。

第二个缺乏物质基础,中国人住房、健康和教育支出在家庭收入占的比例比较大。所以我觉得通用航空发展可能还要进一步等待人均收入的增加。

另外,我们国家的特点是经济发展不平衡,沿海地区比较发达,但是空域资源紧张。而西部地区有需求且空域资源丰富,但落后并缺少经济基础。

中国政府政策优先发展公共交通,特别是高铁和高速公路,所以中国的通航运输功能,目前受到了高铁和高速比较大的挑战。

而且欧美通航制造业历史比较长,我个人觉得它属于夕阳产业,门槛比较低,企业众多,鱼龙混杂。除了刚才提到比较大的通航飞机制造公司之外,其实他们很多业务和军事、公务机有关。如果单纯从通航业务收入讲,很多公司都处于微利和破产的边缘。所以引进通航制造业,必须经过科学认证。结论就是我个人对国内通航产业一般性投资持谨慎态度。

美国的情况,飞机保有量实际上近五年复合增长率是负的,通用飞行小时数也在减少。

我们看看欧洲的情况,飞行机数量也在减少,德国和英国的情况。所以我个人觉得,通航产业这块的发展还需要一些顶层设计和大家的冷静思考。

通航产业的几大方面

讲一下通航产业的几大方面,第一个是机场、航空服务站和通航产业园,我个人觉得这个属于政府投资领域。除了经济发达地区,像北上广深、一线和部分二线城市以外,对民营企业来讲不具备投资价值。因为飞行量太少,你的收入没有办法支撑产出。

关于通航飞机的研发和制造,传统通航飞机制造商多,市场划分比较细。细分市场小,仅国内市场不足以支撑企业投资,属于红海,不具备投资价值。

关于替代能源动力系统与超轻型结构材料相结合新能源飞机。刚才杨院士已经介绍了沈航大的电动飞机。电动、太阳能、油电混合,这是未来的发展方向,像空客的E-FAN,沈航大的电动飞机和瑞士和汉能的太阳能飞机,这个是非常有发展前景的方向(综合投资评价5颗星)。

通航发动机的研发和制造基本上被莱康明、中航国际大陆(包括Tilet)、透博梅卡及罗泰克斯等公司垄断。而与军用、工业级无人机配套小型发动机,包括小涡喷、涡扇及重油活塞是未来极具商业价值的投资方向(综合投资评价5颗星)。

关于航空俱乐部和通航运营公司,要做通航运营需要开拓一个稳定的市场,现在为什么很多通航企业不挣钱,因为他们没有非常稳定的市场。我觉得在投资的时候要考虑自己市场的开拓能力。

通航飞机的修理与改装,通航飞机它的特点就是品种多,单一机型的机队小。如建立维修与改装,需要你有很强的技术管理能力。

工业级无人机,我个人认为随着技术的进步将替代目前的很多有人通航飞机的作业,也是目前通航产业中最具投资价值的领域(综合投资评价5颗星)。

最后给大家讲一个案例,也是我自己亲自参加的项目,2013年初某市与外国飞机制造企业合资,拟进行某款公务机的生产、销售和售后服务。合资准备分三个阶段实施,从总装开始,总装完了到部装,分阶段从零部件生产开始,最终将全部生产转移到国内。当时这家外国制造企业初始的报价是3亿欧元,包括知识产权对价,工装设备费、培训、年度授权,当时市里面成立谈判领导小组,我作为负责技术、商务谈判的负责人,包括毕马威负责财务尽调、律师事务所负责法律尽调。我们小组跟外商持续谈了一年,我们去了四趟意大利,他们来了五趟中国,最后价格谈到9500万欧元,当时人民币和欧元的比还是11左右,将近10个亿。总投资约15亿。市政府对这个项目非常重视,当然也是想大力发展该市的航空工业。我们和国外公司谈判到大年二十八,谈到夜里一点多钟,市长还亲临现场,并指示该项目要是在必得,可见对项目的重视。但是我们工作小组,当时做了几个关键点分析,主要是飞机销售的数量、技术先进性和财务的可行性分析。

当时外商提出来要在合资的二十年期间内联合销售180架飞机,实际上我们对这个数字是不认可的,所以我们对销售数量进行了一些敏感性分析,主要是100架、150架、180架敏感性。计算到150架的时候二十年合资根本没有办法收回,而且我们通过授权生产方式也学不到什么知识,只是一些装配的技术。因为主要的知识产权还在外方。所以当时我们项目组给市政府和领导写了最后的结论,就是说我们认为这个项目风险大,经济效益和社会效益较低,项目组建议放弃。其实我的压力很大,当时市里面请我,我也是拿钱的,结果拿钱没有替市政府说话。现在这个项目已经放弃了,一般我们不管是投后或者是做项目可行性研究,我们事后都要验证,这个项目从2014年、2015年全球销售没有超过十架,事实证明我们项目组的结论是正确的,为政府避免了巨大的投资损失。

这就是我过去一点点的投资经验与大家分享,谢谢。

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